新規落地 銀行理財市場迎變局

銀保監會近日正式發布了《商業銀行理財業務監督管理辦法》(以下簡稱“理財新規”)。與之前的征求意見稿相比,此次發布的正式稿在多方面作出了更為細化和明確的規定,并在個別條款方面有所放松。值得注意的是,從理財新規來看,監管層推動銀行資管業務加速子公司化的意圖十分明顯。

銀保監會數據顯示,截至8月末,銀行非保本理財產品余額已達22.32萬億元。業內人士表示,理財新規的出臺進一步完善了商業銀行理財業務監管體系,并推動銀行理財業務規范轉型,尤其是銀行理財子公司以及其資產管理業務未來將具備較大的發展空間。

相較征求意見稿小幅調整

正式發布的理財新規與之前的征求意見稿相比,整體內容變化不大,不過在個別條款上仍有所調整,而調整方向以放松監管限制為主。

東方金誠首席分析師徐承遠表示,理財新規與征求意見稿的不同點主要體現在四個方面。第一,明確了公募理財產品投資股票的規定,即公募理財產品可通過投資公募證券投資基金投資股票,進一步拓寬了理財產品投資范圍;第二,理財新規規定商業銀行理財產品可以投資證券交易所市場和銀行間市場發行的資產支持證券,較征求意見稿中“銀行間市場發行的信貸資產支持證券、交易所市場發行的企業資產支持證券”范圍進一步拓寬;第三,進一步明確公募理財產品信息披露中發行公告、定期報告、到期公告等需要詳細披露的具體內容;第四,考慮到實際操作難度,刪除固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類、混合類理財產品底層資產信息披露的要求。

值得注意的是,在保護投資者方面,理財新規借鑒國內外通行做法,對于私募理財產品的銷售,引入了“不少于24小時的投資冷靜期”要求。冷靜期內,如果投資者改變決定,銀行應當遵從投資者意愿,解除已簽訂的銷售文件,并及時退還投資者的全部投資款項。

對于普通投資者關注的銀行理財起售點,此次理財新規延續了征求意見稿的要求,明確降低了門檻,設定單只理財產品銷售起點,將單只公募理財產品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元;單只私募理財產品銷售起點與資管新規保持一致。

人大重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,隨著投資者不斷成熟,降低銀行理財產品門檻確有必要,不僅有助于銀行理財產品更加普惠化,覆蓋更多的普通投資者,還能使更多的普通民眾更方便地購買銀行理財產品。截至目前,招行、農行等多個銀行已下調部分理財產品銷售起點金額至1萬元。

銀行理財子公司未來可期

從剛剛發布的理財新規來看,監管層推動銀行資管業務加速子公司化的意圖十分明顯。此理財新規規定,商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務;暫不具備條件的,商業銀行總行應當設立理財業務專營部門,對理財業務實行集中統一經營管理。銀保監會相關負責人表示,目前銀保監會已經起草《商業銀行理財子公司管理辦法》,將作為理財新規配套制度適時發布實施。

“對于市場機構反映的進一步降低理財產品銷售起點,擴大銷售渠道,將依法合規、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構范圍,不強制要求個人首次購買理財產品在銀行營業網點進行面簽,允許發行分級理財產品等方面的意見和建議,擬在理財子公司業務規則中予以采納。”前述負責人稱。業內人士預計,銀行設立資管子公司的進程將進一步加快。

對此,興業銀行首席經濟學家魯政委分析指出,這或許意味著理財子公司將迎來差異化監管,理財子公司或將在銷售起點、銷售渠道、委外機構、分級產品等方面的要求或將有所放松。聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖認為,子公司可與私募基金合作、可發行分級產品、可能會進一步降低銷售門檻,免首次面簽等政策放松的優惠,有利于激勵銀行設立子公司開展業務,對理財規模擴張形成利好,但具體影響還需看子公司管理辦法的具體規定。

融360分析師楊慧敏表示,從此次理財新規可看出監管意在引導銀行資管業務盡快合規,鼓勵銀行盡快成立理財子公司,而子公司成立后,銀行在大資管時代的競爭才真正開始,未來對子公司的管理規定更值得市場期待。

徐承遠同樣表示,銀行理財業務監管的進一步完善有利于提高其競爭力。“理財新規中下調銷售起點、擴大投資范圍以及推進商業銀行設立專業子公司進行管理等措施,將使得商業銀行理財業務逐步回歸資產管理業務本源,降低商業銀行自身業務與理財業務的風險傳導,促使理財業務參與到與公募基金等資產管理產品的市場化競爭中去,短期內將導致商業銀行理財業務面臨調整的壓力,特別是對于缺乏獨立管理能力的中小銀行,但長期來看,將明顯提高商業銀行理財業務的市場競爭力。”他說。

東方金誠研報認為,理財新規的出臺以及未來理財子公司管理辦法的推出,將逐步完善商業銀行理財業務監管體系,同時受益于廣泛分布的網點以及良好的客戶基礎,銀行理財子公司及其資產管理業務將具備較大的發展空間。

公募理財資金可入市影響有限

針對備受市場關注的公募理財能否投資二級市場股票問題,此次理財新規予以正式明確,公募理財可通過公募基金投資股票,但仍不可以直接投資股票。同時,銀保監會有關負責人在答記者問時表示,與“資管新規”保持一致,理財投公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產。

考慮到此前監管機構在交易所開戶方面也給理財投資股票提供了便利,市場普遍認為理財資金進入股市為市場帶來多重利好。但多位接受采訪的業內專家提示,短期內不宜夸大新規可能對股市帶來的效應。

李奇霖表示,一方面,在理財新規前已有不少資金利用資金池進入市場,現在資金池方式被禁止,兩項規定疊加起來效應將被抵消;另一方面,理財產品投資本身風險偏好就不高,資金池禁止后,吸收掩蓋損失的工具消失,會讓其更為謹慎。“隨著破剛兌的推行,理財面臨的風險敞口會更大,入市積極性也會減弱。”他指出。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為,理財新規對銀行理財產品投資范圍的放寬,主要是著眼于資管行業的長期制度建設,以統一不同資管行業的產品性質、投資范圍和監管標準為主要指向,與股票市場的運行現狀并無直接關聯。

“從長期來看,放寬銀行理財的投資范圍,對統一資管行業監管標準、提升銀行理財競爭力,以及滿足理財投資人的多元化需求,均有著積極意義。” 不過在短期內,曾剛認為,受制度調整、人力儲備、投資者偏好以及市場環境等因素制約,不宜夸大其可能對股市帶來的效應。